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中信证券:预期运营商龙头二季度和全年经营情况向好

文章来源:本站原创 发布时间:2022-08-05

  工信部与三大运营商公布6月数据:三大运营商2022年1-6月电信业务收入同比+8.3%,6月在高基数前提下,仍实现单月+7.3%的强劲增长。1-6月,移动数据流量业务、互联网宽带业务、新兴业务分别拉动电信业务收入增长0.3pct、1.4pcts、5.8pcts。随着国内疫情缓解,6月电信业务收入增长强劲,移动用户增长显著改善,新兴业务收入同比+50.2%创今年新高,宽带业务延续高质量发展。运营商龙头当前的估值仍处在历史底部区间,股息率处于历史高位水平,预期二季报和全年经营情况向好。

  ▍6月电信业务收入在高基数前提下仍实现强劲增长,新兴业务是主要增长动能。

  1)电信业务收入6月增长超预期:2022年6月,我国电信业务实现收入1508亿元,同比+7.3%,环比+11.0%,香港正版四不像独家玄机,单月收入首次突破1500亿元。在去年同期高基数的背景下仍实现强劲增长(2021年6月电信业务收入1406亿元,同比+18.5%,当月首次实现电信业务收入突破1400亿元),体现出国内疫情基本得到控制后三大运营商业务的快速恢复。

  2)新兴业务是主要增长动能:近年来,伴随运营商相关政策持续向好、行业竞争格局改善、5G快速发展,我国电信业务收入增长持续提速,2019/2020/2021年分别同比增长0.8%/3.6%/8.0%。2022年1-6月,三大运营商电信业务收入8158亿元,同比+8.3%。其中,移动数据流量业务、互联网宽带业务、新兴业务收入分别为3336亿、1220亿、1624亿元,分别同比+0.7%、+9.2%、+36.3%,分别拉动电信业务收入增长0.3pct、1.4pcts、5.8pcts。新兴业务仍是拉动运营商收入增长的核心动能,1-6月,运营商云计算和大数据收入同比增速分别达139.2%和56.4%,数据中心业务收入同比增长17.3%,物联网业务收入同比增长26.9%。

  2022年二季度,我国电信业务收入同比+8.3%。受疫情及去年6月高基数影响,今年4-6月运营商电信业务收入分别同比+7.6%、+7.4%、+7.3%,增速较一季度有所放缓。但伴随国内复工复产,新兴业务显著改善,运营商宽带业务仍延续高质量发展。

  1)移动业务:短期仍承压,用户增长明显改善。随着疫情缓解,场所封控逐渐解除,线下营业厅业务办理恢复正常,运营商6月移动用户数出现明显改观。2022年4-6月,我国移动数据流量业务收入增速分别为0.2%、-0.2%、-0.7%,6月收入仍面临压力。但从移动用户增长来看,6月单月移动用户净增586万户,相比4、5月新增7万户、140万户,用户增长取得明显改善。

  2)新兴业务:单月增速创新高。国内4-5月局部疫情使得部分运营商产业互联网业务的现场施工被打断,而伴随国内复工复产加速,运营商新兴业务收入在6月实现爆发。2022年6月,运营商新兴业务实现收入341亿元,同比+50.2%,环比+40%,增速创今年新高。2022年上半年,运营商新兴业务收入同比+36.3%。

  3)宽带业务:千兆宽带加速渗透,延续高质量发展。考虑到居家办公需求、千兆宽带网络建设快速推进、乡村地区宽带建设在4-6月的疫情中受到的影响有限,运营商宽带业务收入延续高质量增长。2022年4-6月,我国固定互联网宽带业务收入分别同比+12.2%、+8.6%、+8.3%。从用户数来看,千兆宽带持续推进,用户数稳步提升。截止6月末,三大运营商宽带用户数达5.63亿户,比上年末净增2705万户。其中,千兆宽带用户数达6111万户,渗透率达10.9%,较去年同期提升8.1pcts。

  工信部口径电信业务收入与三大运营商服务收入之间高度相关,收入增速拟合度高。2022年第二季度,工信部口径电信业务收入同比+7.4%,较一季度9.3%的增速有所放缓,但考虑到疫情及去年高基数影响,二季度电信业务增长好于预期,我们看好三大运营商二季度业绩维持稳健增长。

  运营商用户数增长不及预期;运营商5G用户渗透率不及预期;电信业务收入增长不及预期;移动互联网流量增长不及预期;5G建设与其他通信基础设施建设不及预期。

  三大运营商1-6月电信业务收入同比+8.3%,6月在高基数前提下,仍实现单月+7.3%的强劲增长。1-6月,移动数据流量业务、互联网宽带业务、新兴业务分别拉动电信业务收入增长0.3pct、1.4pcts、5.8pcts。随着国内疫情缓解,移动用户增长显著改善,新兴业务增速创下今年新高,宽带业务延续高质量发展。运营商龙头当前的估值仍处在历史底部区间,股息率处于历史高位水平,预期二季度和全年经营情况向好。